文/连 平

　　2008年，中国经济面临的不确定性骤然增加，内有雪灾带来的负面冲击、严峻的通胀形势和可能的投资反弹，外有次贷风暴的进一步蔓延、美元不断贬值和持续高位的国际油价和粮价。内外各种因素交织在一起，宏观形势的复杂程度前所未有。因此，应深入分析当前宏观经济形势，对其下一步趋势作出判断。当前，货币政策从紧十分必要，但面对如此复杂的经济环境，总体“从紧”的同时，如何把握好“度”，将是今年货币政策面临的严峻考验。

　　国家统计局公布的统计数据显示，1-2 月份，我国完成城镇固定资产投资8121 亿元，同比增长24.3%。虽然从同比数据看，1-2 月份投资增长仍低于去年大多数月份的水平，但是从季节因素调整后的数据看，相对于去年四季度，1-2 月份投资的季环比增长9.4%，仅低于去年同期0.4 个百分点，折合年率为32%。因此，目前投资的增长还是非常强劲的。

　　综合来看，消费和投资的持续稳定增长，将在较大程度上抵消出口下降的影响，使中国经济增长在短期内仍然保持充足的动力。

　　今年2月份企业商品价格指数同比上涨9.2%，工业品出厂价格指数同比上涨6.6%，同时消费者价格指数涨幅为8.7%，3项物价指数均同比大幅上涨。结构性上涨的格局正在改变，物价上涨已由食品向非食品和工业品传导，全面通货膨胀压力明显增大。

　　当前，贷款需求依然较为旺盛。首先，固定资产投资对贷款拉动作用明显。固定资产投资是国民经济增长的主要动力。作为重要的资金来源之一，近年贷款占固定资产投资资金来源的比重在20%左右。从历史情况看，两者有较强的联动关系，两者的增长基本同步。在政府换届以及奥运经济等因素的拉动下，预计今年固定资产投资规模还将维持高位增长，因此对银行配套资金投入的需求在较长的时期内仍将持续。

　　其次，工业企业利润的不断提升扩大了贷款需求。一方面，企业效益的提升促使其不断提高投资规模已获得高增长的收益；另一方面，企业偿债能力的增强也提高了贷款的保障系数，降低了贷款风险，使商业银行愿意向企业放贷。

　　第三，大型国企走出去战略助推贷款增长。随着盈利能力的提升、人民币不断升值和国内外资本市场估值水平的偏离，大型集团性企业的投资和并购(尤其是海外并购)意愿越来越强烈，这些大型项目的启动需要大量的资金支持，融资需求继续保持旺盛，而商业银行也更愿意与这些企业保持良好的合作关系，因此贷款资源也更多地向这些企业集中。